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第６９７回塚澤健二先生の「生活防衛の教室」音声配信＆オリジナルグラフ付きレポート
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【８月２３日（土）開催収録分】
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◆日経平均の「変動」は「18 年サイクル」？
‥2025 年 10 月 1 日日経新聞に『日経平均、半期上げ幅最大～4～9 月は 9315 円 AI 関連 3 銘柄で過半』が報じられている。『日経平均株価の 2025 年度上期（4～9 月）の上げ幅は 9315 円と、半期として最大だった。上昇をけん引したのは人工知能（AI）関連株だ。 ソフトバンクグループ（SBG）と アドバンテスト、 東京エレクトロンの 3 銘柄で上げ幅の過半を占めるなど、特定の分野の銘柄に投資マネーが集中した。（途中略）
半期の上げ幅の寄与度でみると、トップは SBG の 2312 円だった。2 位はアドバンテスト（2257 円）、3 位は東京エレクトロン（688 円）と続いた。AI 関連の 3 銘柄だけで上げ幅の56％に達した。半導体大手エヌビディアを中心に生成 AI の需要拡大への期待は高まる。最先端半導体の複雑な製造工程に応えられる、日本の装置・部材メーカーに資金が集まる。（途中略）』
記事では「上半期の上げ幅が+9315 円で、半期として過去最大」と指摘しているが、T-Model では、以前から 1960 年以降の年間「変動幅」を分析している。現在までのところ 2025 年の年間「変動幅」は 17083 円で過去 2 番目の大きさ。過去最大は 1990 年 19169 円で、日経平均が史上最高値を付けた 1989 年は 8732 円にとどまる。つまり、90 年のバブル崩壊で一気に変動幅が拡大しており、2025 年のように 1989 年の史上最高値を更新する過程で変動幅が過去 2 位を記録して…（つづく）
◆「金と株の同時上昇はまれな現象」だが、何を示唆しているのか？
…T-Model では、以前から「金と株が同時に上昇する」不自然さに気が付くべきと警鐘を鳴らし、この 2 つの指標を合成したドルの価値低下分を除いた実質的な株価を示す「NY ダウ/ゴールドレシオ」を 2012 年からご紹介してきた。「NY ダウ/ゴールドレシオ」は「トランプ関税ショック」で今年 4 月 14 日週 11.7 倍まで急落した後、一旦は下落が止まったものの先週末 10 月 3日週 12.0 倍に低下し、再度、4 月ボトムに接近している。実は、同指標の「11 倍～12 倍」の水準は歴史的にみても重要な節目で、2008 年はこの水準を割り込んだ途端、「リーマンショック」に発展した。それ以前も「11 倍～12 倍」を割り込むと、1973 年には「第一次オイルショック」、1929 年には「世界大恐慌」に突入するシグナルとなっている。だからこそ、株高によって実体経済を覆い隠そうとしてきた当局からすれば、どうしてもこの「11 倍～12 倍」の水準は死守しなければならない。今後、直近ボトムの 4 月 14 日週 11.7 倍を何がなんでも死守すると予想されるが、仮に、それが限界に達したとき、当局は逆に、自らのタイミングで「〇〇ショック」を仕掛けてくるのではないだろうか。更に、その「〇〇ショック」が起こされた場合、次に注目すべきは「通貨制度」の変更となるだろう。「リーマンショック」の時期に、1929 年「世界大恐慌」や 1973 年「第一次オイルショック」の両時期のように 3 回目の「通貨制度」変更に発展する可能性があったが、2008 年から始めた「QE」によって同指数は 2011 年 8 月 15 日週 5.8 倍のボトム水準で一旦、止められ、「通貨制度」変更が先送りされたからである。
現在の金価格の急騰はある意味、「通貨制度」の変更を催促しているようにも見えてくる。そろそろ「金・銀」と「株式」が同時に急騰している不自然さに…（つづく）
第６９７回塚澤健二先生の「生活防衛の教室」
音声配信＆オリジナルグラフ付きレポート
◆価格 ３,８００円（税込）
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補足１．
画面に表示されたテキストは電子ブックになってございますので、こちらからテキストをご覧にただくこともできます。
ページの右側をクリックするとページが進み、左側をクリックするとページが戻ります。
補足２．
上記レジュメの２ページに黄色い四角が表示されております。
こちらをクリックいただき音声をお聞きいただくこともできます。
上部の長い四角が「全編再生」その下の4つの四角はそれぞれ
左から「分割再生１」「分割再生２」「分割再生３」「分割再生４」
となってございます。
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